央行公开市场作持续净回笼，资金面预计重回宽松

7月6，央行进行了一笔20亿元7天期逆回购作，当实现净回笼1910亿元. 自7月初以来，央行公开市场已经持续净回笼10550亿元。虽然跨季时点已过，但银行间资金面回归宽松态势，资金利率保持较低水平，DR001加权利率（银行与银行间以利率债为质押物隔夜回购加权平均利率）维持在1%附近. 市场人士指出，国内经济持续修复过程中，银行间流动仍有望维持充裕，但近期币汇率面临一定贬值压力，或对货币政策有所扰动.

货币政策依然宽松，资金面有望重回宽松

根据申万宏源证券研报，资金管理系统6月央行降息10个基点（bp），资金管理系统6月末公开市场作明显放量，表明货币政策依然中偏松，央行对资金面态度依旧谨慎. 7月资金面预计重回宽松. 稳增长政策力度难以超出预期，更多是托底而，基面修复趋势预计仍将延续，需要央行维持相对宽松资金面环境。此外，6月贷款市场报价利率（LPR）调降预计将推动7月信贷向好.

信达证券固定收益首席分析师李一指出，央行并未放弃资金利率围绕政策利率波动目标. 叠加非银机构杠杆处于较高水平，资金面可能难以进入自发宽松状态. 但央行在二季度货币政策例会上再度强调加大跨周期调节力度，大概率仍将对资金面进行呵护。后续降准降息可能仍然存在，预计三季度可能出现一次降准，进一步补充中长期流动，银行净融出仍能维持在较高位置. 李一认为，7月银行间资金面状态可能类似4月，尽管DR007均值可能仍然维持在1.9%附近，但在银行融出规模较大情况下，隔夜利率仍有望保持相对较低水平，整体流动仍将保持宽松.

从历年同期央行作来看，民生证券固定收益首席分析师谭逸鸣认为，7月央行投放力度并不大，逆回购多为净回笼，中期借贷便利（MLF）多为等量续做或缩量续做. 从当前经济金融宏观图景看，预计货币政策仍需精准投放以保持流动稳定，资金面整体仍将保持宽松基调。在一揽子稳经济政策背景下，各类政策协调配合将加强.

下半年货币政策调控

市场人士指出，影响央行行为重要因素是经济增量政策力度和实施效果. 然而，整体来看，央行货币政策将继续保持延续和协调，以适应高质量发展目标。近央行召开第二季度货币政策委员会例会指出，当前外部环境更趋复杂严峻，发达国家央行政策紧缩效应持续显现，国际金融市场波动加剧. 国内经济整体回升向好，但内生动力仍然不足，需求驱动仍不足。因此，需要加大宏观政策调控力度，实施精准有力措施。

综上所述，央行公开市场作持续净回笼，预计资金面将重回宽松态势. 货币政策将继续保持宽松，以保持流动稳定. 尽管当前外部环境和币汇率面临一些不确定，央行仍然将根据经济发展情况，资金管理系统实施相应政策来维持金融市场稳定. .