市场回顾与展望

一级市场回顾

上周一级市场债券发行规模有所波动. 国债、地方债和政策金融债发行规模分别为950亿、2652亿和1055亿，资金管理系统而其净融资额分别为546亿、1728亿和-867亿. 此外，共有235只信用债发行，总规模为1722亿，净融资额为-106亿. 另外，预计将有4只可转债新券发行，预计融资规模约为64亿元。资金管理系统

二级市场回顾

上周债券收益率呈多数下行趋势. 这一趋势主要影响因素包括资金面、存单利率、政策预期以及股债跷跷板等因素。

流动跟踪

上周，公开市场净回笼金额为2880亿，使得月初资金面得到了明显放松. 目前，我们需要关注隔夜回购及1年存单利率变化情况.

政策与基面

7月份中采PMI表现略好于季节. 从高频数据来看，8月初生产、投资和居民出行呈现同步走弱趋势。

海外市场

惠誉下调了评级. 尽管非农就业连续两个月不及预期，但美债发行规模在第三季度明显增加. 最终，10年期美债收益率收于0.5%，较前一周上涨了9个基点。

债市策略展望

尽管8月初高频数据受台风等恶劣天气影响而出现了走弱，但我们认为天气对基面影响是短期. 市场普遍认为，经济至少在短期内会企稳，但对于政策担忧仍然存在，因此利率下行空间有限。同时，当前政策力度可能无法解决我国面临跨周期经济问题。叠加货币政策表态较为积极，配置盘资金充裕，限制利率上行幅度. 在当前阶段，债券市场可能难以摆脱震荡状态，我们需要关注曲线走陡可能. 在作上，票息策略优于波段交易. 市场节奏将取决于政策落地情况、资金面以及配置力量. 在转债方面，短期内国内政策预期升温，政策预期再次成为关注重点. 中长期来看，我们仍需要关注政策节奏力度和落地效果。经济数据显示仍处于磨底状态，对于经济修复节奏降低预期不能过于乐观，但中长期对于修复方向并不悲观.

风险提示

文来源于已公开资料，资金管理系统对准确、完整或可不作任何保证。文中观点和分析仅代表公司研究团队观点. 在任何情况下，文中或表达意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资者投资建议和担保. 未经公司授权，任何媒体、网站或个人不得转载文.

以上为市场回顾与展望内容，供参考. .